颇受市场关注的中国嘉陵和黔轮胎国家股配售价格尘埃落定。中国嘉陵配售1亿股，占总股本21．10％，价格4．5元，黔轮胎配售1710万股，占总股本6．73％，价格4．8元，配售股权登记日同为12月21日。如果按去年每股收益计算，市盈率分别为11．84倍和18．46倍。
由于先期公布的国家股配售办法中没有规定配售市盈率计算标准，所以就出现了至少3种每股收益计算方法：一是根据去年年报业绩计算；二是根据1999年年报预测业绩计算；三是根据近3年的平均业绩计算。从业已公布的配售价格分析，显示是否定了第一种计算方法，因为国家股配售办法明文规定配售市盈率不超过10倍，而按去年业绩计算两家上市公司配售市盈率皆超过10倍。采用第三种计算方法的可能性也不大，因为这是1年前新股发行曾采用过的办法，从去年第4季度开始这一计算标准已遭管理层淘汰，这次配售采用这种过时办法难以得到市场认同。笔者认为采用第二种计算依据的可能性最大，一来目前新股发行正好是采用以当年年报预测利润为依据计算发行市盈率，这种思路可供配售国家股参考，计算相应配售市盈率，二来年报虽已基本定型，但尚未开始公告，一些上市公司可以进行适当的利润操纵，使1999年年报业绩提升，从而达到降低市盈率的目的。如果中国嘉陵和黔轮胎这两家上市公司1999年年报业绩突飞猛进，完全有可能使配售市盈率回到10倍以下，笔者测算，只要这两家上市公司1999年每股收益达到0．5元，就能达到管理层规定的配售市盈率要求。
实际上，不论如何计算，也不论如何定价，只要市场认可，就是成功案例。市场机制是一只看不见的手，可以自发调节部分个股乃至整个市场的需求以及价格的运行状态，配售价格定得是高还是低，最好的办法还是留给市场去检验，让广大投资者去评判，好在配售股权登记日已为时不远，投资者可以拭目以待。
 |
